财经加点“言”｜中东财团押注山东父子

谁能想到，经济实力雄厚的中东财团，会为(huìwèi)一对山东父子的企业(qǐyè)砸下真金白银？ 日前，位于山东济南的建邦高科(gāokē)有限公司（简称“建邦高科”）日前递交招股书，准备在港交所(gǎngjiāosuǒ)上市。 招股书显示，建邦高科是一家专注于光伏银粉的(de)公司，主要依托(yītuō)国内实体山东建邦胶体材料有限公司（简称“建邦胶体”）成立(chénglì)，是中国排名第一，全球排名第二的光伏银粉生产商。 更加引人瞩目的是(shì)，公司的股东名单中，鼎晖投资创始合伙人焦树阁和全球知名的石油巨头沙特(shātè)阿美均对公司进行了(le)投资，分别持股4.9%和4.99%。 “卖石油的(de)(de)”中东土豪开始押注“造太阳能的”山东父子，这场看似“风马牛”的联姻背后，藏着怎样的商业逻辑？ 建邦高科的故事，始于2010年(nián)济南天桥区的一间厂房。 2010年，建邦高科前身建邦胶体材料成立，其(qí)创始人正是赫赫有名的济南(jǐnán)地产大佬陈箭。 据了解，陈箭早期曾就职于山东社会科学院法学(fǎxué)研究所，随后辞职下海，创立山东建邦集团，参与了多个(duōgè)知名的基建、房产、文旅等商业项目。此外(cǐwài)，建邦集团还涉及医疗康养、金融投资、科技(kējì)孵化等，彼时的主营业务与光伏毫无关联。 建邦胶体材料的(de)成立，旨在专注(zhuānzhù)于高科(gāokē)技新能源及先进材料。2012年，全球光伏产业尚处波动期，建邦高科开始启动光伏应用领域银粉的商业生产合作研发项目，成为国内最早(zuìzǎo)投资并专注于该领域的公司之一，创新性地引入维生素C作为还原剂，利用(lìyòng)液相还原法工业化生产银粉，并于2014年建成中国最早的银粉生产线之一。 2022年，陈箭33岁的儿子陈子淳从(cóng)美国福特汉姆大学、纽约大学学成归来，正式接棒成为董事会(dǒngshìhuì)主席时，这家企业已(yǐ)悄然坐上中国光伏银粉市场占有率(shìchǎngzhànyǒulǜ)第一的位置，全球市场份额仅次于日本DOWA。 三年后，陈子淳升任董事会主席兼首席执行官，完成了从接班者到掌舵者(zhǎngduòzhě)的角色跃迁，成为港股IPO市场(shìchǎng)的“年轻势力”。 这三年间(niánjiān)，建邦高科的(de)(de)业绩如同光伏装机量般飙升。2022年、2023年、2024年，建邦高科的营业收入分别(fēnbié)为17.59亿元、27.82亿元、39.5亿元，毛利率(máolìlǜ)分别为3.4%、3.9%、3.3%，对应的净利润分别为2420万元、5989万元、7902.7万元。 支撑这一(zhèyī)爆发的，是其每年翻番的银粉产量——2022年的398.7吨(dūn)增至2024年的644.3吨，济南厂房的年产能已达1485吨，成为国内产能最大的光伏银粉制造商(zhìzàoshāng)。 卡住了光伏银浆(yínjiāng)的“脖子” 那么光伏银粉到底是什么(shénme)呢？ 见过(jiànguò)光伏电池板的人有时会注意到，在每一块电池上面都布满(bùmǎn)了细细的白线，这种细白线的材质正是大家所熟知的贵金属——银。 银是电阻最低的常用金属，用银作为导电物质可以降低(jiàngdī)电阻，提升太阳能(tàiyángnéng)电池板的利用效率。 据统计，在光伏电池成本中(zhōng)，用于印刷细白线的银浆是仅次于(jǐncìyú)硅片的第二大成本。如果剔除硅片成本，银浆成本在光伏电池非硅成本中占(zhàn)比约为三分之一。 在光伏银浆中，约75%的(de)成本来自光伏银粉，这正是建邦高科的主要产品(chǎnpǐn)。 银粉犹如光伏产业链(chǎnyèliàn)的“芯片(xīnpiàn)”，是太阳能电池制造工艺的关键材料。 数据显示，全球(quánqiú)光伏银粉销售收入(xiāoshòushōurù)从2020年的126亿元增至2024年的419亿元，复合年增长率达(dá)35.0%；中国市场同期从104亿元增至387亿元，增速达38.9%，均呈现(chéngxiàn)高速增长态势。 建邦高科的核心竞争力，正是(zhèngshì)其突破海外垄断的技术体系——2020年其相关技术取得重大进展，生产的银粉(yínfěn)完全可替代日本和欧美进口产品，实现光伏产业链的完全国产化。开发(kāifā)出单晶、孪晶、多晶、纳米银粉、银包合金粉等(děng)多代“济南造”高端银粉，不仅能生产适配PERC、TOPCon等主流电池的银粉，更是(gèngshì)国内首家掌握TOPCon电池LECO技术兼容(jiānróng)银粉的企业。 截至目前，建邦高科已开发出独立、领先、全面的银粉生产(shēngchǎn)(shēngchǎn)技术和工艺系统，并拥有自主知识产权，提供广泛的银粉产品，最终用于生产所有主流光伏电池(diànchí)。 这种技术壁垒，让建邦高科在行业内拥有了定价话语权(huàyǔquán)。 尽管毛利率常年维持在3%-4%的低位（主要因银价波动导致成本高企），但其(qí)(qí)产品在下游客户中的渗透率却持续提升，2024年来自前两大客户的收入占比虽(suī)从87.9%降至63.1%，但这恰恰(qiàqià)说明其客户结构在优化，不再过度依赖单一巨头。 中东财团(cáituán)的“双向奔赴” 据中国(zhōngguó)能建消息，当地时间5月11日，中国能建广东火电(huǒdiàn)承建的中东最大光伏项目沙特阿尔舒巴赫光伏电站，正式获得(huòdé)由业主颁发的初始商业运行证书，实现2.6GW（1GW等于100万KW）全容量商业运行。该(gāi)项目占地面积约53平方公里，项目全面投运后，未来35年总发电量(fādiànliàng)约2822亿千瓦时。 据沙特当地(dāngdì)媒体报道，中(zhōng)国多家光伏企业正在进军沙特等海湾国家市场。继阳光(yángguāng)电源宣布与沙特ALGIHAZ签约共建全球最大储能项目后，晶科能源和TCL中环相继宣布重磅投资计划(jìhuà)，前者计划在沙特阿拉伯建设10GW高效电池及组件项目，后者计划在沙特建设年产20GW光伏晶体晶片项目。此前(cǐqián)，阳光电源就已在沙特红海项目中接连拿下两个储能项目。 中东逐渐(zhújiàn)成为国内光伏企业全球化布局的重要高地。 近年来，协鑫科技、钧达股份、中信博以及天合光能等光伏头部企业均宣布在(zài)中东地区有投资计划(jìhuà)，涉及晶硅、电池组件、辅助材料等。有评论人士(rénshì)称，一条位于中东地区的光伏全产业链呼之欲出。 建邦高科的(de)招股书提到，公司计划重点开拓主要位于中东的精选国际市场，并在该地区建设银粉及其他导电材料的制造(zhìzào)工厂。 新能源(xīnnéngyuán)产业纷纷布局中东主要原因还在于，中东国家一直在多元化其经济，从传统的(de)石油依赖过渡到可(kě)再生能源、科学技术及制造等新领域。 该转型促进了对高端材料的需求，尤其(yóuqí)是于新能源、电子、建筑及其(jíqí)他各行业。 正如沙特阿美中国有限公司宣传标语所说，“阿美中国，机遇蕴于能源”。沙特阿美等中东(zhōngdōng)资本的入股押注，为建邦高科(gāokē)提供资金支持的同时，更可能为其在中东市场(shìchǎng)的拓展提供资源协同。 截至最后实际可行日期，建邦高科的(de)中东厂房项目仍处于规划阶段。目前预期该厂房的设计(shèjì)年产能约(yuē)为1500吨银粉(yínfěn)及其他导电材料，预期于2026年年中开始建设，随后于2027年底开始试产，并于2028年年中开始商业生产。 这一(zhèyī)布局(bùjú)不仅响应中东地区的产业升级需求，更将缩短供应链半径、降低物流成本，为公司打开了新的增长曲线。 在全球能源(néngyuán)转型中，建邦高科或将书写新的商业传奇。而即将开启的港股征程，或许只是这家(zhèjiā)土生土长的山东民营企业故事的开始。 闪电(shǎndiàn)新闻记者 刘国栋 报道